Le dossier en détail

• 1. Les fondements de l’offre et de la demande
• 2. Investir dans l’or

La suite de notre dossier/focus sur l’or vous en apprendra plus sur l’investissement dans l’or, les facteurs qui influent sur sa valeur …

1. Etat de l’équilibre

Si la balance entre offre et demande était encore excédentaire de presque 500 tonnes en 2009, la tendance s’est inversée en 2011. Depuis l’année passée en effet, la demande supplante l’offre. Et un retour à l’excédent d’offre dans les années à venir semble plus que jamais incertain.

Etant donné que le marché de l’or est un marché très étroit, les prix peuvent facilement être manipulés par quelques acteurs-clés. C’est le cas notamment des banques centrales qui peuvent acheter ou vendre des dizaines de tonnes à chaque instant, perturbant ainsi l’équilibre. Il est donc important d’avoir à l’œil les différentes banques centrales pour éviter de trader sur l’or lors d’annonces importantes.

Et les récentes résistances du cours de l’or rendent les placements à court terme plutôt risqués.

2. Facteurs d’influences du prix de l’or

Du côté de l’offre, les récents affrontements en Afrique du Sud entre les mineurs et la police mettent le prix de l’or sous pression également. Il est à noté cependant que la part de la production d’or de l’Afrique du Sud est en baisse continue depuis ses sommets de 1970. Aussi, l’éventuelle baisse de production des mines sud-africaines sont-elles compensées par la hausse de production d’autres mines au Etats-Unis et en Australie par exemple. Il n’empêche, l’impacte à court terme est réel.

A plus long terme, les grands gisements vont continuer à s’épuiser pour disparaitre et réduire considérablement la quantité offerte. Une tendance inéluctable qui poussera l’or à la hausse.

Par rapport à la demande, la crise étant loin d’être finie, la renommée de l’or comme valeur refuge favorise encore fortement la hausse de son prix. Les banques centrales restent également de grandes consommatrices du précieux métal, tout pays confondu.

Et enfin, l’apparition de nouveaux riches dans les pays émergents soutient également la demande de bijoux à partir d’or.

En dehors de l’équilibre entre offre et demande, le prix de l’or est également en forte hausse suite à la baisse du dollar sur le marché des changes. Malgré que la FED, la banque centrale américaine, ne renseigne plus la masse monétaire que représente le dollar US, il est facile au vu des injections de liquidités effectuées ces derniers temps d’accepter que cette masse monétaire augmente. Par conséquent, la valeur d’un dollar baisse d’autant qu’il y a de nouveaux dollars en circulation.

Du fait que l’or est libellé en dollar US, la chute du billet vert entraine indubitablement une hausse du prix du métal jaune.

Petit détail qui a son intérêt et qui semble aller contre cette tendance, le dernier programme d’assouplissement monétaire de la FED n’a pas eu d’impact significatif sur le prix de l’or. Il ne faut pas y voir un arrêt de la tendance, mais il est sain de constater que cette nouvelle future baisse du dollar est déjà assimilée dans le cours de l’or.

A noter enfin que la crise des dettes souveraines ramène sur la table l’idée d’une hyperinflation pour réduire le poids de ces dettes. Cette hyperinflation réduirait considérablement la valeur des monnaies locales, laissant s’envoler les prix des matières premières.

Par conséquent, se positionner dans l’or est une excellente façon de se prémunir contre les politiques inflationnistes actuelles des Etats.

3. La juste quantité

L’or n’en reste cependant pas moins un actif financier, et par conséquent des chutes de prix ne sont pas à exclure. En témoigne la baisse récente que nous avons connue en début d’année. Loin d’être néfaste, cette forte baisse permet au cours de l’or de se consolider et d’éviter ainsi le risque d’apparition d’une bulle. Quand on voit à quoi peut mener l’apparition d’une bulle avec les subprimes américains, il est plus que sain qu’une telle correction se présente de temps à autre.

Pour ce qui est de la part optimale à accorder à l’or, Jean-Marie Eveillard, analyste français, conseille : « Notre position sur l’or est fondée sur notre conviction que l’or est une réserve universelle de valeur. Nous pensons qu’une position de moins de 5% de nos actifs serait insignifiante et qu’une position de plus de 15% serait trop lourde de conséquences si nous nous trompons. » Il est donc délicat d’envisager, pour un investisseur fondamental (entendons par là, un investisseur de long terme), une position supérieure à 10% de la valeur du portefeuille dans l’or.

4. Les instruments d’investissement dans l’or

Il existe évidemment plusieurs façons d’investir dans l’or. La première et la plus évidente consiste à acheter de l’or physique pour le ramener chez soi ou le loger dans un coffre à la banque. Il s’agit du meilleur moyen de détenir de l’or tout en étant sûr d’en détenir. Ce procédé n’est cependant pas spécialement souhaité par ceux qui préfèrent éviter les tracas logistiques qu’implique la matière physique (aller prendre le lingot à la banque, le mettre à l’abri, le ramener à la banque pour le revendre éventuellement).

Il est aussi possible de miser sur l’or avec les ETFs. Il s’agit d’actifs émis par des organismes achetant et stockant l’or. C’est une excellente alternative à la détention d’or physique, pour peu d’être sûr que les ETF couvrent bien de l’or réel, et pas du vent. Parce qu’au vu de l’évolution du marché des ETF sur l’or, la quantité d’or physique réellement placé derrière ces actifs ne cesse de décroitre. En cas d’excès des institutions émettrices et de faillite de celles-ci, il n’est dès lors pas garanti que l’investisseur puisse récupérer l’or rattaché à son ETF.

Investir dans les sociétés aurifères productrices est une alternative également mais qui comporte aussi ses risques. Puisque la valeur de l’entreprise ne dépend pas uniquement de son produit fini. Il faut également tenir compte des coûts de production de l’or, de la méthode managériale et de l’évolution comptable de cette entreprise.

Les options binaires sont une autre alternative à plus court terme. Elle est intéressante pour les investisseurs experts du marché de l’or. Ou à tout le moins pour des investisseurs informés. Parce que l’évolution quotidienne de l’or ne va jamais dans le même sens. Une tendance à long terme en hausse n’exclut pas des corrections éventuelles. Et de plus, comme mentionné plus haut, du fait de l’étroitesse du marché, les prix peuvent facilement être manipulés par quelques acteurs seulement.

Par l’intermédiaire du trading avancé, il est aussi tout à fait possible de miser sur l’or à court terme. Les risques sont les mêmes que pour les options. Les gains ou pertes sont rapides, il faut donc avoir le temps de s’informer pour en profiter pleinement.

La majorité des analystes semble s’accorder sur le fait que le prix de l’or a encore un bel avenir haussier, malgré quelques corrections (saines) potentielles qui ne sont jamais à exclure. Et nous l’avons vu, l’évolution des différents facteurs macroéconomiques vont dans ce sens (diminution de l’offre de production, augmentation de la demande dans différents segments).

Quant à savoir s’il est opportun d’investir dans l’or, certainement que oui pour l’investisseur de long terme. Moyennant cependant une bonne pondération de cet actif dans le portefeuille. Pour l’investisseur plus actif, la réponse est plus nuancée. Utiliser les options ou le trading avancé sans être très près du marché peut s’avérer être désastreux, même si globalement la tendance à long terme peut aussi lui profiter.

Le dossier en détail

• 1. Les fondements de l’offre et de la demande
• 2. Investir dans l’or

L’or est devenu depuis quelques années le placement international le plus rentable toutes catégories confondues. Pourquoi un tel succès ? La hausse est-elle encore à l’ordre du jour ? Le point dans ce dossier.

L’offre

L’offre d’or se décompose entre la production minière pour la majorité, et le recyclage. Les 2 réunis rassemblent annuellement une offre tournant autour des 4000 tonnes d’or. Cette offre reste relativement stable depuis quelques années.

La production mondiale d’or en 2011 couvrait environs 70% de l’offre avec 2800 tonnes extraites. Si au siècle passé les mines d’or étaient vastes et concentrées, ce n’est plus tellement le cas aujourd’hui. Les grands gisements s’épuisent petit à petit, réduisant l’offre.

Avec la hausse ces dernières années des cours du métal jaune, de petites exploitations aurifères ont vu le jour. Ces productions sont plus limitées et en ce sens plus précaires. Pour peu que les prix de l’or s’essoufflent, ces petites mines risquent de ne plus être rentables et devront fermer. De ce fait, l’éventuelle baisse du cours se verrait contrebalancé par la baisse de l’offre, ce qui équilibrerait les prix à un seuil bien élevé. Cette donnée, même si elle reste difficilement mesurable, permet de se prémunir contre une éventuelle baisse importante des prix de l’or.

La production mondiale se ventile à travers les 5 continents. Les producteurs les plus importants sont en premier lieu la Chine avec 355 tonnes produites en 2011, suivit par l’Australie avec 270 tonnes produites, les USA et la Russie. 5 autres pays produisent entre 100 et 190 tonnes d’or par an : l’Afrique du Sud, le Pérou, le Canada, le Ghana et l’Indonésie. Le reste de la production, soit environ 1000 tonnes, est réparti entre une multitude de petits producteurs.

Pour ce qui est des réserves d’or dans le sous-sol, le classement est sensiblement différent : en première place se retrouve l’Australie avec 7400 tonnes. S’ensuit l’Afrique du Sud (6000 tonnes), suivit par la Russie (5000 tonnes) et l’Indonésie (3000 tonnes).

Il n’existe pas de données relative à la répartition de l’or recyclé. Il est donc difficile d’évaluer d’où provient le fruit de ce recyclage.

La demande

En 2011, la demande d’or était pour moitié couverte par la joaillerie. Et les chiffres des grands noms du luxe le prouvent, le marché du luxe ne connait pas la crise. Que du contraire. Avec l’apparition de hauts revenus de plus en plus nombreux en Asie, la demande de bijoux n’a de cesse d’augmenter.

Au niveau des besoins industriels, les secteurs des technologies et de la médecine se prennent un morceau annuel de 10% avec 400 tonnes environs. Le reste de la consommation d’or part dans les réserves de change des banques centrales et chez les investisseurs.

Depuis l’éclatement de la crise de 2008, les acteurs financiers ont pris une importance considérable sur le marché aurifère. Assimilé à la valeur refuge par excellence, la dégringolade des bourses, la chute des banques et l’effondrement de l’économie a poussé nombre d’investisseurs à placer leurs avoirs à l’abri dans le métal jaune. Lors de la crise, qui n’est toujours pas finie, les banques centrales n’ont pas arrêtés de déverser des quantités de liquidités dans l’économie réelle pour la relancer. En contrepartie, elles ont dû consolider leur bilan en achetant massivement des actifs considérés comme garants de la valeur de la monnaie qu’elles représentaient. Parmi ces actifs se retrouvent évidemment les obligations d’institutions et de pays considérés comme stables, mais aussi en bonne place l’or.

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